两市惊心动魄 股指大震荡的背后 |
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文章来源：广州证券 点击数： 更新时间：2007-1-27 19:41:36  |
上周两市股指惊心动魄，堪称经典一幕。沪指报收三阳两阴，周内高低点差距271点，深指震幅高达759点，多空争夺异常激烈，多少真真假假、喜怒哀乐在一周内演绎的淋漓尽致。其背后的指挥棒到底谁在飞舞？
就目前而言，股指逼近三千之际，从主流媒体可以发现，各種利空消息接踵而出，加息预期，管理层可能出台措施曳N乒鹊闹と谐。庾矢遣欢铣誂股，其强大的群羊效应，拖累股指大幅震荡。然而，如何理解背后隐藏的意图，个人觉得神秘之手当数股指期货。众所周知，2007年推出股指期货已无悬念，不确定的只是时间。随着國内证券市场的稳步发展，研究发展新的金融衍生品種已经形成趋势，股改的深入，股票市场衍生品種随之而来，权证的重现已经迈出第一步，股指期货将成为2007年最瞩目。
如果说股权贩N糜牍扇だ母母铮馕蹲抛时臼谐』≈贫鹊谋涓铮敲垂芍钙诨跤肴谧嗜谌贫鹊慕ⅲ蛞馕蹲胖と谐≡诮灰字贫壬系牧硪槐涓铩＝焓保碌慕鹑谕蹲势贩N造就新的市场环境。而且这種制度性变革也将改变投资者的盈利模式。股指期货交易将会导致股市资金的分流，对股票现货市场形成冲击。但这種影响即使有，也只是短期，站在全局角度看，股指期货的开展只会促进股市交易的活跃与价格合理波动，从而推动股市更加健康发展。根据國外股指期货的研究表明，开展股指期货交易后，由于吸引了一批套利者和套期保值者的加入，股市的规模和流动性都有较大的提高，且股市和期市交易量呈双向推动的态势。以美國为例，上世纪80年代推出股指期货交易后，充分发挥了股指期货避险作用，使投资者在1987 年股苑N械乃鹗У玫交航猓⒑芸毂阌戳伺Ｊ小Ｊ潞螅芏嗑醚Ъ抑赋觯偃�1987年危机發生时没有股指期货，其后果不堪设想。在缺乏股指期货之类对冲工具的情况下，一旦股票指数处于相对低位，场内投资者人人自危，争相出逃，场外投资者持币观望，不敢入市。正是这種行为的普遍化造成了我國股市目前的“漫漫熊市”。开展股指期货交易，有利于吸引场外资金的进入，特别是保险资金、社保资金、外资等大资金的入市。然而，摆在我们面前的問題是，个人投资者也在不断入市，从统计数据看，上周新开户人数迎来高潮，日开户突破90000人，且去年的单边上升市让新入者丝毫不具备风险意识，局面令管理层十分担忧。
从长期看，在股指期货推出前后，在不同的经济环境和市场环境下，股指期货的推出对现货市场的短期影响是不同的。推出之前，由于其战略的前瞻性影响可能给现货市场带来结构调整的投资机会，可获得个别成分股溢价所带来的收益。推出之后，可能加剧现货市场波动，目前的大震荡可以说是股指期货推出前的风险预演。
近期对银行股的争夺就体现了这一战略意义，造成这種现象原因的背后，虽然从盘面上理解是与兴业银行的上市有关，但归根到底是与股指期货的推出关系最大。沪深300指数期货的推出，推动了中國股市的蓝筹投资时代的真正来临。需要注意的是，由于股指期货有做空功能。因此，一些超大资金如果想在股指期货上大做文章，做多或做空，都必须锁定一定数量的对沪深300指数的涨跌有重要的影响作用的权重股的筹码。只有充分锁定了这些权重股的筹码，拉升或打压沪深300指数才有可能取得不错的效果。控制筹码的多少，许多时候就意味着，在股指期货这个可以多空双向互搏的投资品種中，取得多少的话语权。因此，从这个角度去理解近期股指的反复走势就相当明了。预计后市在股指期货推出之前仍将延续高位震荡格局。操作上，投资者应避免追高，选股重点仍放在沪深300股指期货的标的成分品種。
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