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投资要点：
业绩符合我们预期。全年实现EPS0.175元，同比仅增长7.5％，与我们预期的0.176元几乎吻合。06年股利分配为每10股派现1元（含税）。
主营收入增长依旧与净利润增速不匹配。公司2006年实戏N饔滴袷杖�3.70亿元，同比增长29.3％；主营收入增长主要来源于“金顶开光”带来的游客数的增长，主营收入增速与净利润增速不匹配的原因在于三项费用的大量增加，营业费用、管理费用、财务费用分别同比增长143%、47％、159％。
06年公司借款增幅较大，07年仍面临较大的资金压力。06年末公司长短期借款余额为2.95亿元，同比增加68.6％，年报披露07年公司的资金需求约为2亿元，我们认为主要的投资项目为万年寺至二道桥索道项目、风景区供水供电扩容项目、红珠山五号楼改造等。
酒店改造项目支出较大，但效益难体现。公司近年来对酒店的投资额支出一直较大，但酒店效益近年来不甚理想，从分部报告来看，05-06年酒店分部的营业利润分别为－554.8万元、－173.2万元。
金顶索道竣工，万年寺二道桥索道竣工还未确定。
受发改委日前公告限制，公司门票提价幅度最高为25％。
维持“中性”评级。正如我们一直所坚持的观点，尽管公司本身旅游资源质地优良，但近年来主营收入一直与净利润增速严重倒挂，业绩一直难以释放。根据06年年报中公司07年经营计划净利润达到4400万元（每股收益0.187元）也再次印证了我们的观点。在不考虑门票、索道调价的前提下，我们维持07-08年EPS0.20、0.23元的预测，我们认为在管理层股权激励方案明朗化之前，公司业绩释放的可能性很小，维持“中性”评级。
业绩符合我们预期。公司2006年实戏N饔滴袷杖�3.70亿元，同比增长29.3％；实戏N饔滴窭�1.54亿元，同比增长36.9％；实现净利润4113万元，同比仅增长7.5％。全年实现EPS0.175元，与我们预期的0.176元几乎吻合。按照股改时的分红承诺，06年股利分配为每10股派现1元（含税）。
主营收入增长依旧与净利润增速不匹配。主营收入增长主要来源于“金顶开光”带来的游客数的增长，06年公司共接待购票进山游客170万人次，同比增长24.4％，游客数的增长带来了门票收入、索道收入的大幅增长，两者分别增长19.5％与38.0％。主营收入增速与净利润增速不匹配的原因在于三项费用的大量增加，营业费用、管理费用、财务费用分别同比增长143%、47％、159％。
三项费用侵蚀净利润。2006年管理费用较上年度增加2,932万元，公司的解释是：其中营销费用（含广告宣传费用）较上年增加963万元、景区资源保护基金的征收增加522万元、新增员工工资525万元、住房公积金及办公费用增加128万元、折旧费用增加147万元等。我们从管理费用同期对比表中（见图表4）注意到，05年景区资源保护基金并未提取，而提取景区资源保护基金是根据1997年5月公司与峨眉山市峨眉山管理委员会签订的《关于委托经营峨眉山风景区游山票事宜的协议》及其补充协议约定。
06年公司借款增幅较大，07年仍面临较大的资金压力。06年末公司长短期借款余额为2.95亿元，同比增加68.6％，年报披露07年公司的资金需求约为2亿元，我们认为主要的投资项目为万年寺至二道桥索道项目、风景区供水供电扩容项目、红珠山五号楼改造等。
酒店改造项目支出较大，但效益难体现。公司近年来对酒店的投资额支出一直较大，如公司06年10月董事会决议对红珠山5号楼进行改造，计划投入资金5600万元，但06年年报披露红珠山5号楼改造已经投入1.27亿元，还仅完成工程的80％。酒店效益近年来不甚理想，04-06年酒店业务的毛利率分别仅为5.5％、1.1％、4.1％。从分部报告来看，05-06年酒店分部的营业利润分别为－554.8万元、－173.2万元。
受发改委日前公告限制，公司门票提价幅度最高为25％。发改委07年1月29日发布了《國家发展改革委关于进一步做好当前游览参观点门票价格管理工作的通知》，通知规定：对实行政府定价和政府指导价管理的门票价格，同一门票价格上调频率不得低于3年。门票价格的调整幅度，100元（含100元）至200元的（不含200元），一次提价幅度不得超过原票价的25%。目前峨眉山门票价格为旺季120元人，按此规定，其门票上涨最高为150元，可能较市场预期的幅度要小。
金顶索道竣工，万年寺二道桥索道竣工还未确定。元旦开始，金顶新索道正式开通运营。据了解，新索道全套设备从奥地利引进，采用往复式双承载单牵引“100+1人车厢”的目前世界上最新设计技术。全长1164米，中间无支架，单车载客量属目前亚洲第一。其最高運行速度达10米/秒，单向運行每5贩N右惶耍啃∈痹怂陀慰陀筛脑烨暗�500人，增加至1200人，大大提高了金顶索道的运营能力，有效地减少游客乘坐索道排队等候时间。公司04年募集资金项目之一万年寺至二道桥索道截至2006年底仅投入98万元，完工进度为15％，与06年中报在建工程余额数据相比，工程未有进展，因此我们还不能确定其正式完工日期。
维持“中性”评级。正如我们一直所坚持的观点，尽管公司本身旅游资源质地优良，但近年来主营收入一直与净利润增速严重倒挂，业绩一直难以释放。
根据06年年报中公司07年经营计划净利润达到4400万元（每股收益0.187元）也再次印证了我们的观点。在不考虑门票、索道调价的前提下，我们维持07-08年EPS0.20、0.23元的预测，我们认为在管理层股权激励方案明朗化之前，公司业绩释放的可能性很小，维持“中性”评级。
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