思源电气：原材料推动业绩超预期增长 |
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文章来源：顶点财经 点击数： 更新时间：2007-2-9 17:39:34  |
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公司为中小板上市民营企业，主要生产制造电力自动化保护设备（主要是消弧线圈）、高压开关、高压互感器等产品。
2006年，净利润超预期增长。2006年，公司实戏N饔滴袷杖�7.87亿元，同比增长42%；主营业务利润3.76亿元，同比增长51%；净利润1.43亿元，同比增长70%。净利润增幅高于收入增幅近29个百分点，高于公司原预期。这主要与2006年四季度毛利率提高有关。公司2006年分配预案：不分配、不送股、不转增。
主要原材料铜、铝等价格回落，推动公司2006年四季度毛利率显著提升，并对全年业绩产生积极影响。公司2006年毛利率为48%，较2005年水平提高2.77个百分点，较2006年前三季度水平提高5.83个百分点。其中，铜材料占比重较大的消弧线圈产品毛利率影响尤其显著，全年毛利率较06年前三季度提高了6个百分点。
电网建设投资加速，以及公司产能扩张是推动公司收入增长的主要原因。2006年，公司各项产品收入均出现大幅增长，电力自动化保护设备、高压开关、高压互感器收入分别同比增长30%、38%、85%；其中，互感器产品增幅尤其显著。随着高压开关、互感器产品收入的快速增长，该类产品占收入比重不断提高，06年占公司收入的54%，预计未来将成为公司业绩增长的主要推动力。而电力自动化保护设备未来将依托公司市场龙头的地位保持稳定增长。
公司收购平高电气股权，显示积极发展战略。2006年，公司经过股权收购，最终实质拥有平高电气（600312）17.8%的股权，虽然未能达到控股的目的，但显示积极发展的态度，而平高电气在高压开关产品的技术以及市场地位上的优势也可能给公司带来积极影响。
公司业绩持续增长可以期待。公司所处行业背景较好，2006年签订合同金额同比增长32.27%，业绩增长有保证。另外，公司一些新产品如电容器、GIS产品等逐渐进入收入增长期或者开始小批量生产也值得期待。预计公司2007、2008年每股收益分别达到1.45元、1.94元（以增发2000万股，12600万股总股本计算）。鉴于公司所处行业背景较好，本身发展积极，业绩增长较快，维持增持的评级。
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